一．晨星中国私募证券投资基金业绩评价体系简介

目的及建议

本评价体系主要是为了帮助投资者对于较为“神秘”的私募证券投资基金有更为全面和理性的认识,并且希望对中国的私募证券投资基金业的“阳光化”发展起到推动作用。

由于某些基金成立的时间较短，其短期的业绩可能并不能真实的反应投资顾问公司的投资管理能力。建议投资者仅将基金的短期业绩作为参考，注重基金中长期的表现并注意风险。

统计对象及更新

本评价体系的统计对象在现阶段仅包括在中国境内成立的（不含港澳台）， 由信托公司作为受托人与投资管理人，投资咨询公司、投资管理公司等作为投资顾问共同发行的，投资于中国国内（不含港澳台）证券市场上包括股票、债券、货币市场工具、期货、期权等金融衍生品的证券投资信托基金。

本次月度评价统计为不完全统计，样本总数为130 只基金。这130 只基金可能并不能完全代表市场上所有私募证券投资基金的真实表现。

注：晨星中国私募证券投资基金业绩评价体系的详细介绍以及指标算法请参考2008 年6 月的“晨星中国私募证券投资基金业绩评价”。

二．晨星中国私募证券投资基金业绩点评

投资收益

短期表现评价（最近六个月）

具有最近六个月收益率的基金共有105 只，而最近六个月收益率为正的基金只有7 只，占比6.7%。这7 只基金为：重国投.金中和西鼎证券信托、深国投.星石1-4 期证券投资集合资金信托系列、深国投.博颐精选证券投资集合资金信托以及深国投.武当2 期证券投资集合资金信托。

深圳市星石投资顾问有限公司旗下，由江晖管理的深国投.星石1-4 期证券投资集合资金信托系列最近六个月收益率为2.6% 左右, 高出同期沪深300 指数回报率（-48.4% ）约51 个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-38.65% ）约41 个百分点；该基金系列1-4 期最近一个月收益率为0.12% 左右,高出同期沪深300 指数回报率（-10.03% ）约10 个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-6.54%）约6.7 个百分点; 最近三个月收益率为1.5%左右,高出同期沪深300 指数回报率（-37.74% ）约33 个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-22.33%） 约24 个百分点。

这7 只基金在市场大幅下跌的情况下，仍能获得绝对正收益，显示了基金经理短期内对中国宏观经济环境较为准确的把握，以及对整个市场较高的系统性风险相对清醒的认识，短期内展示了基金经理较好的追求绝对收益的能力和风险控制能力。

据统计显示，105 只具有最近六个月收益率的基金的平均收益率为-27.51% ，中值（median）为-28.05% ，而最高收益率（19.3% ）与最低收益率（-58.4%）之间的差别达到77.7% ，私募基金之间的短期业绩分化越来越严重。共有98 只基金战胜了同期沪深300 指数，占比为93% 左右；有76 只基金跑赢了同期晨星股票型基金指数，占比为72% 左右。

中期表现评价（最近一年）:

在晨星8 月统计的130 只基金中具有一年历史数据的共有42 只基金,其中获得正回报的只有8 只，占比为19% 。这8 只基金为：深国投.亿龙中国1 期证券投资集合资金信托,深圳市星石投资顾问有限公司旗下的深国投.星石1-3 期证券投资集合资金信托系列，重国投.金中和西鼎证券信托，云南信托.中国龙增长1 期资本市场集合资金信托云南信托.中国龙1 期资本市场集合资金信托，深国投.新同方1 期证券投资集合资金信托。

深圳市星石投资顾问有限公司旗下的深国投.星石1-3 期证券投资集合资金信托系列，该系列最近一年的收益率为14%左右，高出同期沪深300 指数回报率（-48.15%）约62 个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-35.33%） 约49 个百分点；

从统计数据来看，这42 只基金的平均收益率为-24.54% ，中值为-29.06% 。而其中绝对回报率最高的基金比表现最差的基金（-54.1%）高出约69 个百分点。

波动率（Standard Deviation）

波动率是衡量风险的主要指标之一，在所有统计样本中可计算最近一年波动率的共42 只基金，其中波动率最小的10 只基金为：

基金名称 　　　　　　　　　　　　　　投资顾问 　　　　　　　　　　　　　　波动率

深国投.星石1 期证券投资集合资金信托 　　深圳市星石投资顾问有限公司 　　　　　　　4.52 
深国投.星石2 期证券投资集合资金信托 　　深圳市星石投资顾问有限公司 　　　　　　　4.59 
深国投.星石3 期证券投资集合资金信托 　　深圳市星石投资顾问有限公司 　　　　　　　4.79 
深国投.景林稳健证券投资集合资金信托 　　景林资产管理有限公司 　　　　　　　　　　15.03 
深国投.亿龙中国1 期证券投资集合资金信托 上海涌金投资咨询有限公司 　　　　　　　　15.42 
深国投.民森B 号证券投资集合资金信托 　　深圳市民森投资有限公司 　　　　　　　　　16.59 
深国投.民森A 号证券投资集合资金信托 　　深圳市民森投资有限公司 　　　　　　　　　17.00 
深国投.景林丰收证券投资集合资金信托 　　景林资产管理有限公司 　　　　　　　　　　17.24 
云南信托.中国龙精选1 期资本市场集合资金信托 中国龙 　　　　　　　　　　　　　　　21.31 
云南信托.中国龙1 期资本市场集合资金信托 　　中国龙 　　　　　　　　　　　　　　　23.46 

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风险调整后收益—夏普比率（Sharpe Ratio）

在42 只可计算最近一年风险调整后收益（夏普比率）的基金中，只有8 只基金的风险调整后收益为正，但均未超过1。而余下的33 只基金风险调整后收益均为负数，表明这些基金所承受的风险并未能给其带来相应的回报。

基金名称　　　　　　　　　　　　　　　投资顾问　　　　　　　　　　　　　　夏普比率

深国投.星石2 期证券投资集合资金信托          深圳市星石投资顾问有限公司              0.57
深国投.星石1 期证券投资集合资金信托          深圳市星石投资顾问有限公司              0.56
深国投.星石3 期证券投资集合资金信托          深圳市星石投资顾问有限公司              0.56
深国投.亿龙中国1 期证券投资集合资金信托   上海涌金投资咨询有限公司                  0.22
重国投.金中和西鼎证券信托深圳                  金中和投资管理有限公司               0.11
云南信托.中国龙增长1 期资本市场集合资金信托   中国龙                               0.06 
云南信托.中国龙1 期资本市场集合资金信托         中国龙                             0.04 
深国投.新同方1 期证券投资集合资金信托        深圳市新同方投资管理有限公司           0.03  

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综合评价：

根据各基金的收益率、波动率以及风险调整后收益等指标的综合表现来看，从中期业绩看，表现较为突出的基金包括：朱昆鹏管理的云南信托.中国龙增长1 期、由邓继军管理的重国投.金中和西鼎、由江晖管理的深国投.星石1-3 期、由刘迅管理的深国投.新同方1 期等，但需要进一步观察。

免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版权归Morningstar 晨星公司所有。（完）